经历了黑色星期五 期货交易者开始怀疑人生

和讯期货2020-04-14 22:04:32
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作者:肖磊(财经专栏作者,黄金钱包首席研究员


  11月11日(周五),是美国大选后第二个交易日,也是近年来中国内地兴起的一个网络购物狂欢节,就在这样一个节日里,投资市场不甘示弱。晚间,商品期货市场剧烈波动,身边很多商品期货交易者爆仓出局,诸多期货老手感叹百年难遇,甚至开始怀疑人生。




  当天,避险之王黄金重挫3%;工业重要原料铜一度上涨接近10%,但最终以下跌接近2%收盘;白银下跌7%,原油下跌3.5%。受此次影响下,国内夜盘各品种大幅波动,郑商所棉花期货盘中巨震超过13%,沪镍巨震12%。如果加上期货市场的杠杆效应,这样的波动足以让让满仓操作者爆仓三、四回。


  在惊叹之余,很多从事多年商品期货交易的“老手”,开始敬告投资者,远离期货、远离杠杆。可以说一日之变,信仰全无。我虽然一直建议投资者不要轻易触碰杠杆类投资,尽量间接持有商品资产,并长期持有,但如果因一次大的波动,就将期货市场看作洪水猛兽,未免太大惊小怪了。

 

 本次商品市场的剧烈波动,背景非常复杂:
  首先一个是,近期以来商品市场的持续反弹,并没有全球经济全面向好的支撑,更多的是对通胀预期变化做出的反应,比如“沪铜”此前一周大涨了20%,回调压力本身较大;

  其次是,美国大选给市场带来的冲击还在持续,整个投资市场都在调整资产持有的方式,以及大规模回笼现金;

  第三个是,在全球股市翻转性大涨的背景下,尤其是特朗普将重整美国制造业和基建的预期下,风险资产遭到短期追逐,资金恐慌性的跨大类资产的轮动,可能仅仅是一个开始。


  在这样的一个大背景下,基本面和技术面分析都会失去意义,真正考验投资者的,是心态和策略,以及对“交易”的历史性认识。


  很有意思,上周五国内夜盘遭重创实际上是可以避免的。最早国内期货市场跟股票市场一样,都在白天交易,晚上停盘,但由于期货市场诸多商品价格主要跟随国际盘波动,国内交易时间段内,欧美市场停盘,商品的活跃度非常低,为了规避风险和刺激交易,开设了夜盘。夜盘开通后,国内诸多商品80%的交易量都是从夜盘打出来的。


  金融市场的发展有一个明确的脉络,即永远朝着更加便捷、更加活跃,以及更加“虚拟”的方向前进。人类的伟大不是创造了飞机、大炮、电灯电话,而是人类发明了“交易”。有了“交易”,才刺激了创造。期货是交易史上最伟大的发明,没有之一。


  所有的价值,需要通过交易来体现,对交易理解越深刻的市场,其创造力和竞争力就越强。荷兰是现代金融的发源地,如今全球金融市场的发动机纽约华尔街,在历史上另一个名字叫新阿姆斯特丹。至今,在荷兰依然有着比全世界更自由的交易标的,即“性”和“大麻”。在交易史上,荷兰曾创造过前无古人的郁金香泡沫,交易者制造的泡沫,已把荷兰缔造为“鲜花王国”,如今,荷兰每年利用冷冻技术销往世界各地的鲜花和盆栽植物分别占到世界市场的60%和90%。阿姆斯特丹依然是全世界最自由的交易港之一。至今,荷兰的人均GDP依然高于德国、加拿大、法国、英国等国家。


  人类最早是以物易物,后来发明了交易媒介,即货币;再到后来,人们开始交易“合约”。期货交易,实际上就是在交易一份“合约”。这份合约约定了未来交割的时间,极大的促进了生产创造的有效性,且使得市场更容易发现公平、透明的价格。目前金融市场诸多交易产品设计,实际上都是从期货市场衍生过来的。


  当今社会,交易无处不在,当你还没有搞明白什么是合约交易、信用交易,市场已经出现了诸如比特币这样的交易标的,它仅仅交易的是一个虚拟的代码,而且全年无休,全球24小时不间断交易,无任何价格层面的限制。交易已经超越了无纸化阶段,目前已经进入到了无物、无形、无休的阶段。


  在国内,很多时候我们会认为频繁的、杠杆化的、看不见物的交易是一种典型的“脱实向虚”,而没有真正理解交易的价值。商品期货交易市场90%以上的交易都不会有实物交割,金融指数期货甚至仅仅是在交易一个指数,但这并非毫无价值。企业主在此期间完成了套期保值,使得经营更加稳定,投资者承担了分散市场风险的作用,同时也创造了分享利益的机会。


  尤其是期货市场,其公平性更高。上周五,很多玩期货交易的所谓大佬们纷纷撰文,感叹利润的丧失,以及对风险的敬畏和爆仓之后的无奈。这说明,在期货市场,无论你资金量有多大,只要策略错误,都可能一夜之间出局,这跟股票市场完全不同。在股票市场散户永远玩不过庄家,因为庄家任何时候都没有爆仓风险;期货市场则不同,很多时候是散户杀掉庄家。也就是说,期货市场是唯一能够让散户杀掉大户的市场,这就是其公平所在。


  一个巨大的误区是,很多期货投资者竟然在期货交易当中崇尚价值投资,关注什么趋势交易。完全错了,期货市场有两个基本功能,即套期保值和分散风险。很多大户卖出期货,并不是因为看跌,而是锁定利润;反过来说,很多投资者买入期货,并不是因为看涨,而是对冲头寸。真正能够用频繁交易在期货市场持续赚钱的,绝对不是简单的看对了一波行情,而是在跨市场、跨品种、跨周期领域,创造了一种套利的成功概率。因此,期货投资者如果不懂得什么是套利和对冲,失败的概率就会放大很多倍,无数次判断正确获得的收益,往往会在一次判断错误中被全部抹杀。


  在国际金融大鳄里面,有一个如雷贯耳的名字,叫索罗斯。索罗斯以期货交易见长,很少失手。为了等一次机会,索罗斯可以蛰伏多年,但一旦行情来临,从不恋战,吃完就走,且懂得迅速止损。如果单靠判断价格趋势而要获得期货投资持续盈利,首先得有最大的耐心,等待行情波动的极限,然后像鳄鱼扑食一样,抓住那转瞬即逝的机会。


  我并非嘲笑内地很多期货投资者,只是我从没见过一个常年泡在期货市场,对每一波行情都烂熟于心,且有时间纪录和书写行情波动的投资者,能够持续在期货市场盈利的。因此,期货市场只有两种人可以赚钱,一个是严格的套利者,这种人根本不太关心价格的趋势,只要套利空间出现,就做,近乎是机械的;另一种人是就像索罗斯这种,靠判断趋势获得超额利润,但出手极其谨慎,甚至一年下来都不会下一单。前者靠技术、精算、专业和团队,后者靠智慧。


  关于期货市场,有太多的故事可讲,因为这里将普通交易市场的贪婪和恐惧放大了数倍,是交易者完成升华和获得救赎的地方,伟大的交易员,大多曾遭受过期货市场的洗礼。等以后有机会,再给大家讲讲发生在这里的传奇故事。




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