【银河晨会】煤炭:关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会

银河理财2020-04-28 04:47:18


摘要

煤炭:随着煤价的稳定,未来煤炭行业盈利状况会逐步稳定,估值将稳定在12倍左右,其中动力煤标的稳定在10倍左右,炼焦煤标的稳定在14倍左右。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业,炼焦煤方面关注潞安环能、冀中能源。


一、市场简评

周二A股止跌回升。上证综指收盘上涨0.34%,报收于3333.66;深成指上涨1.25%,报收于11091.14;创业板上涨1.87%,报收于1793.87。行业方面,建材、计算机、钢铁、通信、电子元器件、煤炭、食品饮料、有色行业涨幅超过1.55%。主题方面,3D传感、芯片国产化、生物识别、人工智能、核高基、传感器、5G、智能IC卡涨幅超过3.36%。两市共成交3714.37亿元,较上一交易日(成交4314.36亿元)缩量超过1成。


国际市场方面,周二欧美股市普涨,美国三大股指齐创收盘新高,道指大涨1.07%。据外媒报道,美国国会参议院预算委员会投票批准共和党人税改议案。泛欧斯托克600指数上涨0.6%,英国股市创逾两周新高。亚太股市多数收跌,日股跌0.24%,韩股创近一个月新低。周二COMEX黄金期货收跌0.1%,报1297.6美元/盎司。COMEX白银期货收跌1.19%,报16.915美元/盎司。周二NYMEX原油期货收跌0.36美元,跌幅为0.62%,报57.75美元/桶,连跌两日。市场对在本周后期举行的欧佩克会议能取得何种成果仍存怀疑。此外,API原油库存意外增加182万桶,也拖累油价。在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5949,较上一交易日涨30个基点。人民币兑美元中间价调贬70个基点,报6.5944,调降幅度创11月21日以来最大。周二美元指数上涨0.38%,报93.2754,受助于强劲的美国经济数据。


1、OECD经济展望报告:将2017年全球经济增速预期由3.5%上调至3.6%,维持2018年预期3.7%不变;将2017年美国经济增速预期由2.1%上调至2.2%,将2018年预期由2.4%上调至2.5%;维持2017年中国经济增速预期6.8%不变,维持2018年预期6.6%不变。


2、发改委公布《中央预算内投资计划实施综合监管暂行办法》:对中央预算内投资计划下达后超过一年未开工的项目,应进行项目调整;对存在虚假申报、骗取或转移、侵占、挪用中央预算内投资等严重问题的项目,应视情况撤销项目。


3、【国家能源集团昨成立 含煤电金融等8大板块】国家能源投资集团有限责任公司重组成立大会在北京召开,标志着国家能源集团正式成立,同时明确了打造具有全球竞争力的世界一流综合能源集团目标。 据悉,重组后的国家能源集团资产规模超过1.8万亿元,形成煤炭、常规能源发电、新能源、交通运输、煤化工、产业科技、节能环保、产业金融等8大业务板块,并拥有四个世界之最:世界最大的煤炭生产公司、最大的火力发电生产公司、最大的可再生能源发电生产公司以及最大的煤制油、煤化工公司。


当前经济总体较为稳定,继续关注主题性、结构性机会。市场仍呈现结构性行情特征,继续关注国家发展战略、供给侧改革、国企并购重组及PPP等主题。 

关注11月组合。11月的月度组合包括:正业科技(300410)、贵州茅台(600519)、上汽集团(600104)、荣盛发展(002146)、万科A(000002)、ST生化(000403)、宇通客车(600066)、北新建材(000786)、上海电力(600021)、四维图新(002405)。


中期组合包括:正业科技(300410)、贵州茅台(600519)、健友股份(603707)、中国平安(601318)、北新建材(000786)、宇通客车(600066)、中国动力(600482)、天齐锂业(002466)、四维图新(002405)、苏州科达(603660)。


长期组合包括:正业科技(300410)、长春高新(000661)、北新建材(000786)、建投能源(000600)、贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、航天电器(002025)、杰瑞股份(002353)、四维图新(002405)、宇通客车(600066)。

(分析师:洪亮)



二、今日热点

煤炭:关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会


一、事件:

周二煤炭板块指数(CI005002)涨幅2.30%,位居涨幅榜前列。


 二、我们的分析和判断

1、动力煤市场企稳,焦煤市场向好发展

动力煤方面,近期上游生产地煤价还在下跌,港口煤价及进口煤价在本周保持平稳,沿海运费持续上涨,下游港口煤价逐渐走稳。近日冷空气南下,下游沿海电厂耗煤量提升至历史高位,库存量得到一定消耗。港口动力煤方面,本周港口市场现货货源偏少,接货价格较高,对北方市场煤价有所提振,价格小幅上涨。

炼焦煤方面,接近年关,煤矿多按需生产,产量偏低。下游也开始冬储补库,市场需求有所提振,本周炼焦煤市场整体趋稳。焦炭提涨气氛越来越浓,焦化厂采购心态在改变,中间贸易商询单明显积极,焦煤市场活跃度不断提升,短期来看在国有大矿稳市场的背景下,焦煤市场向好发展。


本周煤炭交易大会在秦皇岛顺利召开,企业纷纷开始签订2018 年长协合同,整体来看动力煤5500 长协基准价将不高于今年的535 元或有下调可能,我们认为煤炭市场已经消化了限产的负面影响,后续2个月来看动力煤仍处于旺季,煤焦钢链面临钢厂旺季补库,另外3月份还有复产预期对双焦价格支撑,煤炭股将迎来较好的反弹时间窗口。


2、商品期现货价格带动权益周期板块转向乐观预期

煤炭期货由贴水开始逐渐修复,动力煤期货贴水由11月初的88元/吨下降至11月23日的21.2元/吨,焦煤期货贴水由11月初的421元/吨下降至11月23日的18综合以上,动力煤1801合约9月初最高价667.4元/吨,最新价为659.8元,已经出现明显回升。我们认为,宏观悲观预期修复,叠加供给侧收缩,供需紧平衡下可能看到煤炭下游企业二次补库,或将带动年底煤价触底反弹至2018年一季度,考虑到前期煤炭板块风险释放已较为充分,当前板块整体低估值,接下来至11月数据出来前,可能是配置煤炭板块的良机。


3、消息面方面提振股票上涨空间

消息面方面,27日晚间,兖州煤业公告称,公司拟按照3元/股发行价格,认购4亿股临商银行定向发行股票;同时,兖州煤业拟按照3元/股的交易价格,受让临商银行现有5名股东转让的31769万股股份,投资金额合计21.53亿元,这成为公司超百亿并购澳洲煤矿后的又一大对外投资,本次交易有利于增加公司盈利能力,提高公司投资收益,通过产业资本与金融资本的深度融合,实现产融一体协同发展。受此消息影响,兖州煤业涨幅为6.23%,也带动多只二线龙头股大涨。


4、周期板块投资机会显现,市场风格和热点悄然变化

对煤炭行业来讲,随着北方供暖季的到来,电厂日耗煤环比增加,6大发电集团煤炭库存可用天数环比下降,预计随着旺季的动力,煤炭库存将会持续减少,对煤价有良好的支撑,并且煤炭板块前期已经经过了充分调整,板块股价弹性再一次被凸显,博弈性价比出现了转换,有利于煤炭板块的持续反弹。


三、投资建议

随着煤价的稳定,未来煤炭行业盈利状况会逐步稳定,估值将稳定在12倍左右,其中动力煤标的稳定在10倍左右,炼焦煤标的稳定在14倍左右。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业,炼焦煤方面关注潞安环能、冀中能源。其中陕西煤业、中国神华分红比例较高,股息率较高,值得投资者重点关注。


四、风险提示

煤价大幅下跌的风险,煤企上市公司业绩不达预期风险,行业内国企改革不达预期风险。

(分析师:潘玮)




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