【中信期货】黄金白银:日央行影响超预期,瞄准信号逢高做空

中信期货研究资讯2019-06-12 06:29:41

策略摘要

观点:

上周日本央行维持宽松货币政策不变令市场大跌眼镜,日本与其他国家的息差预期收窄令资金回流,欧美股指下跌推升市场避险情绪,同时美元指数创下阶段新低,推升金价迅速逼近1300美元/盎司的阶段新高。尽管日本央行不宽松的影响超出了预期(受经济疲软、通胀不及预期影响,日本央行宽松货币政策效用不理想,或将将转而寻求财政政策来支持经济),但全球经济的回暖,以及各国央行宽松政策的延续,将在美联储6月再次加息前,出现风险偏好回落的趋势,因此本周我们仍然维持短空的观点。

操作建议:

本周对短期金价走势判断回落,采取逢逢高做空的策略,但目前金价强势上涨,需要跟踪三个信号才能逐步空头布局:1、美联储加息放缓;2、主要经济体央行加大宽松,或经济数据持续好转;3、风险资产:原油、股指等商品价格进一步上涨。美联储3月加息放缓后,短期(美联储6月议息会议前)全球金融市场将迎来难得的喘息机会,全球风险偏好回升利空金价,白银商品和金融属性角力维持区间震荡。中长线(6-9个月)在油价、通胀回升的趋势下,美联储6月加息概率大增,全球金融、经济的风险仍然很高,逢低(1150美元/盎司以下)布局金价的多头。

本周关注重点:


风险点:

1.欧洲银行信用风险;2.人民币快速升值、贬值;3.能源价格大幅震荡;4.各国央行加码宽松。

 

日央行影响超预期,瞄准信号逢高做空

上周日本央行维持宽松货币政策不变令市场大跌眼镜,日本与其他国家的息差预期收窄令资金回流,欧美股指下跌推升市场避险情绪,同时美元指数创下阶段新低,推升金价迅速逼近1300美元/盎司的阶段新高。尽管日本央行不宽松的影响超出了预期(受经济疲软、通胀不及预期影响,日本央行宽松货币政策效用不理想,或将将转而寻求财政政策来支持经济),但全球经济的回暖,以及各国央行宽松政策的延续,将在美联储6月再次加息前,出现风险偏好回落的趋势,因此本周我们仍然维持短空的观点。

本周对短期金价走势判断回落,采取逢逢高做空的策略,但目前金价强势上涨,需要跟踪三个信号才能逐步空头布局:1、美联储加息放缓;2、主要经济体央行加大宽松,或经济数据持续好转;3、风险资产:原油、股指等商品价格进一步上涨。美联储3月加息放缓后,短期(美联储6月议息会议前)全球金融市场将迎来难得的喘息机会,全球风险偏好回升利空金价,白银商品和金融属性角力维持区间震荡。中长线(6-9个月)在油价、通胀回升的趋势下,美联储6月加息概率大增,全球金融、经济的风险仍然很高,逢低(1150美元/盎司以下)布局金价的多头。


日本央行不宽松影响超预期,金价创下15月新高。上周我们预计日本央行将不会降息但将扩大QE规模,但日本央行维持货币政策不变仍让市场大跌眼镜,同时金价迅速接近1300美元/盎司的阻力位,创下15个月新高:日本央行不继续扩大宽松的预期,令日本和境外国家的利差预期缩窄,资金回流推升市场避险情绪,可以看到美股、欧股均有不同程度的下行。同时,日元快速升值,美元指数创下阶段新低,推升金价。但我们认为,日本央行仍将继续推行宽松政策:一方面,日本的宽松货币政策持续失效,前期的宽松日元不降反升可见一斑,因此日本央行可能转而寻求财政政策来稳定日元;此外,日本去年四季度经济萎缩,同时3月核心CPI创三年来最大跌幅,为稳定通胀以及经济,日本央行势必继续宽松政策。

全球经济有所改善。上周各主要经济体公布的一系列经济数据显示,全球经济有所改善,支持短期风险偏好改善利空金价的观点。中国方面,中国4月PMI连续两个月扩张,政府通过基建和房地产稳定经济的意图明显,预计二季度中国经济将继续回暖。美国方面,受强势美元以及全球经济影响,美国一季度GDP不及预期,但目前美元已经处于相对低位,而非美经济持续回暖,将支撑美国经济继续走强,支持美联储6月加息。欧元区方面,欧元区一季度经济好于预期,但通胀反而继续出现萎缩,显示欧央行宽松政策仍需延续,此外,原油价格的持续回升有效地缓解了欧元区银行业的信用风险。总的来看,全球主要经济回升将支撑风险偏好改善,在美联储6月加息前金价将出现回落。

长期风险因素仍在加剧,下半场仍有好戏可看。受原油价格持续回升、通胀上升趋势的影响,美联储6-9月大概率加息。今年年初的惨痛教训告诉我们,一旦美联储在此启动加息,将再次导致资金回流,资产价格剧烈波动,各国央行宽松周期延续,避险和保值功能再次驱动金价上行。因此,不能放松对风险因素的警惕:各国汇率的贬值风险,尤其是人民币,欧洲银行信用风险,亚洲金融市场泡沫等。

受美联储加息加剧全球风险影响,金价反弹阶段延长。在3个月的短期阶段来看,美联储加息放缓,全球风险偏好回升,各国央行宽松放缓使得金价承压下行,短期可以轻仓做空金价。在6-9个月的中长期来看,美联储再次启动加息,将继续威胁全球金融市场和实体经济,各国央行宽松加剧,中场线继续维持逢低做多的布局,直至全球经济回暖,各国央行逐步收紧货币政策。

 

一周要闻及市场表现

市场表现:


市场要闻:


 

相关图表:

一、价格及持仓数据:

1、内盘金银价格及持仓数据


2、外盘持仓数据


3、ETF持仓数据


二、核心逻辑:

4、实际利率变化


5、信用违约、黑天鹅风险


三、其他市场数据:

6、金银比价和期现价差



7、人民币汇率


8、库存数据





来源:中信期货研究资讯


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