实物供需赤字持续扩大 白银期货进入牛市

芝商所CMEGroup2019-06-22 08:26:59

今年迄今为止,国际白银一枝独秀,涨幅遥遥领先于其他主要资产类别,甚至超过了一直被市场寄予厚望的黄金。


4月份,芝商所 (CME Group) 旗下COMEX7月份交割白银期货急涨18.8%,推升该期货品种今年以来上涨28%。虽然本月以来小幅回调1.7%至17.765美元/盎司,但该价格比12月份的最低收盘价上涨仍超过20%,为25.5%,达到通常意义上的牛市。而同期,黄金涨幅为20.4%。


聪明钱涌入:沽金买银


《21世纪经济报道》4月22日援引某外资行贵金属交易主管称,此轮白银价格暴涨主要是由于金银价格比的调整,年初黄金价格上涨较多,而白银走势相对滞后,形成一定的套利空间,因此白银近期出现追涨。


他还表示,虽然近期白银升幅较大,但金银价格比仍然在72左右,依然高出历史平均水平。因此,一些交易员选择沽出黄金买入白银,他们预期目前的金银价格比仍有较大调整空间,从而市场上近期白银长仓头寸迅速增加。


对冲基金等机构投资者纷纷看多白银,一些聪明钱早已“偷步”买入白银。全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust的数据显示,白银持仓持续增加,今年五月初持仓量已经接近重回2014年水平。


(图片来源:新浪财经贵金属)


彭博汇总数据显示,4月下旬COMEX白银期货总成交量比100日同时段均值高出一倍多。


国内来看,自4月下旬起,黑色系商品大起大落的表现抢尽风头,不过,贵金属白银表现亦不俗。


4月份,上海期货交易所(SHFE)白银主力期货沪银1606价格急涨12.5%,推升今年以来价格上涨13.2%,本月以来,该期货价格小幅回调3%至3723元/千克。


(图片来源:新浪)


供需赤字进一步支撑银价


当然,市场关心的是,白银价格上涨是否会继续?


此前,银价长期低迷刺激了白银需求,不只是实物需求,对将低价视为关键入场点的长期投资者也产生极大吸引力。美银美林分析师上周就表示,由于矿产产量下降和工业需求上升,白银商品的基本面已经达到近年来最佳。


分析师观点在国际行业报告中得到印证。黄金矿业服务公司(Gold Field Mineral Services,GFMS)和国际白银协会(SilverInstitute)上周四联合发布的世界白银调查(World Silver Survey)显示,去年白银需求创出历史高位,而白银市场供需关系连续第三年录得赤字,去年的赤字规模比2014年扩大60%。


该报告指出,赤字规模持续扩大是由于废银销售疲软和实物白银需求的激增。


(图片来源:第22期年度《世界白银调查》)


先看需求端,该报告指出,全球珠宝制造的白银用量连续三年增加,已经达到2.27亿盎司的新高。印度、泰国珠宝制造按年增加16%,北美增加5%。整体来看,银器制造连续三年增加至6290万盎司,达到十年来新高。


而实物白银需求的最大组成部分——工业应用——占到去年整体实物需求的50%,相比2014年下滑了4%至5.89亿盎司。由于发展中国家经济增速放缓和电脑销售的额持续疲软,电器和电子板块的白银用量去年下降了10%至2.47亿盎司。不过,受益于中国太阳能板安装的强劲增长,光电行业的白银应用量去年为连续第二年增长,去年更是激增23%至7760万盎司。


再看供应端,研究发现,去年银矿产量增速放缓至2%,达到8.87亿盎司。据GFMS 预测,2016年全球银产量将进一步下降至8.26亿盎司,全球总供给降至9.81亿盎司。而总需求则稳定在 10.49 亿盎司左右。预期未来3年,全球白银将保持略有短缺的格局。


世界白银协会预期,实物需求近十年保持在1亿盎司左右,年均增速为 3.12%。未来三年中,投资需求将是驱动银价的关键因素,2016 年投资需求将有望逐步回升,并对银价形成支撑。


安信证券4月下旬在报告中表示,白银已经启动,看好银价弹性,原因有三:一是低银价下白银产出稳步回落;二是白银抗通胀属性与黄金相比不遑多让,而目前金银比处于历史相对高位,白银上涨动能与势能兼备;三是白银工业属性强,充分受益工业金属价格反弹。


今年3月,中国建设银行成为伦敦金银市场协会白银机制(LBMA Silver Price)的新成员,为首家中资参与银行,该白银机制由芝商所和汤森路透联合运营,市场预期亚洲对白银的国际交易量和定价话语权将会稳健增加。


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