【重磅分析】 银价触底盘整

芝商所CMEGroup2019-06-12 12:49:12

芝商所特约评论员Henry Park


和其它的贵金属一样,白银既被当作货币,也被看成是商品。但由于下周的美联储会议过后,耶伦(Janet Yellen)将不再担任主席,美联储不太可能宣布任何大的货币政策举措,因此本周我们将探讨银价在美联储会议之前的走势。上周,白银期货结算价格为每盎司17.39美元,此前在12月11日跌回15.635的低位。虽然暂时仍然落后于黄金,但白银的反弹令人印象深刻,不过一旦贵金属再次突破盘整,这种情况可能迅速改变,因为白银的波动远高于黄金。

 

白银的反弹很大程度上是芝商所期货市场上大手交易者的头寸所致。根据头寸数据,我们可以分析哪些人的交易在赚钱,哪些人在亏钱。亏损头寸往往加快反方向的反弹,因为交易者需要退出头寸,以避免更大的亏损。商品期交易委员会(CFTC)发布的交易者持仓报告(COT)显示,大手交易者在12月份连续三个月做空白银合约,如以下日线图上的蓝色圆圈所示(红线表示“大手交易者”)。


资料来源:finviz.com

 

由于资产经理被归入“大手交易者”,而非利用期货对冲商业活动的“商业交易者”,因此净空头头寸很少见,因为贵金属资产经理不会经常做空他们打算再次投资的商品。12月,银价遭遇的阻力很小,自然逆转回升,原因是大手交易者了结其空头头寸,重新做多白银。 

 

如下面的周线图所示,大手交易者上次连续三周做空白银还要追溯到2015年夏季,当时白银的交易价格为15.61美元。在2016年短暂跌至新的低位后,即使2015年白银下滑之势严重,但白银期货一年后仍然反弹到20美元以上。这次,白银在2016年多次突破高位,交易价格高于2017年的低位,此后出现空头回补。由于熊市是在2011年开始,目前白银很有可能最终触底回升。从白银的技术交易方式来看,在出现牛市反弹之前仍有可能进一步跌至新的低位,但目前正在盘整,并且可能出现更为复杂的底部型态(虽然可能需要很长的时间)。

 

资料来源:finviz.com

 

从技术方面来讲,白银从大手交易的空头头寸逆转回升,在17美元的价位盘整,但在下图中,上周银价在上斜扩张三角形(绿色)中再创新高。由于银价是在三角形内部创下新高,因此所有交易者都可以看到这个绿色的三角形,它可能继续上行到新的高位,也可能突破下行,恢复到12月的低位。这在对称的扩张三角形(白色虚线)上也是如此,在两个方向上都有可能突破。 

 

在下面的日线图上,绿色的上行扩张三角形到达较大的扩张三角形(蓝色)的中点,即交易量加权平均价格(VWAP),随后银价有可能再次回到每日盘整的底部。由于底部价格的自然节奏在低位中断,蓝色三角形有可能进一步扩张,同时出现较大的价格摆动,甚至以更高的价格回到蓝色三角形的顶部。

 

在下面的周线图上,蓝色三角形实际是在更大的扩张三角形(黄色)内部形成,并遵循相同的下行趋势,在交易量加权平均价格逆转,而且可能回到黄色三角形的顶点。但由于三角形中还有三角形,说明价格还需要经过许多盘整,然后才会形成长期的交易模式。

 

从长期月线图来看,白银价格在2011年之前的牛市中波动很大,随后进入熊市,波动率自然便跌回历史水平。也就是说,“暴涨”之后暴跌,往往意味着随后出现横向价格盘整。不过,白银熊市最终触底的可能性看起来很大。

(图表: ThinkorSwim)


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